臨近年末，商譽(yù)減值再次成為部分公司業(yè)績(jī)變臉的“黑天鵝”。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，A股公司商譽(yù)額高達(dá)1.45萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高，而目前已有約50家公司在年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中表示存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者對(duì)商譽(yù)占凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)比值過(guò)高的公司因保持警惕，一旦相關(guān)公司計(jì)提商譽(yù)減值，將導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑或虧損。

商譽(yù)減值埋地雷

國(guó)民技術(shù)23日晚公告稱，年初收購(gòu)的斯諾實(shí)業(yè)預(yù)計(jì)將無(wú)法完成2018年業(yè)績(jī)承諾且差異較大，相關(guān)業(yè)績(jī)承諾人已將其持有的斯諾實(shí)業(yè)全部股權(quán)質(zhì)押給國(guó)民技術(shù)全資子公司，為斯諾實(shí)業(yè)未達(dá)到承諾凈利潤(rùn)而產(chǎn)生的補(bǔ)償義務(wù)提供擔(dān)保。值得注意的是，國(guó)民技術(shù)此前收購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)10.28億元，如果斯諾實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)不達(dá)標(biāo)，則公司將面臨商譽(yù)減值問(wèn)題。

除了國(guó)民技術(shù)，此前已有約50家公司在年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中提示有商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，如雛鷹農(nóng)牧、拓維信息、猛獅科技、恒康醫(yī)療等。

寧波東力此前預(yù)計(jì)全年虧損32億元至33億元，理由包括：年富供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)虧損，資不抵債，全額計(jì)提商譽(yù)減值。其實(shí)，公司三季報(bào)已將賬面商譽(yù)減值17.17億元。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，上市公司收購(gòu)時(shí)形成的商譽(yù)越大，計(jì)提商譽(yù)減值對(duì)凈利潤(rùn)甚至凈資產(chǎn)造成的沖擊就越大。在并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的情形下，往往需要計(jì)提商譽(yù)減值，最終直接導(dǎo)致相關(guān)公司業(yè)績(jī)下降或虧損。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析稱，“商譽(yù)在并購(gòu)重組時(shí)發(fā)生，如果并購(gòu)的企業(yè)業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，會(huì)出現(xiàn)商譽(yù)減值。監(jiān)管層此前發(fā)布了針對(duì)商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)上市公司并購(gòu)重組寬嚴(yán)并濟(jì)的原則?！?/p>

35公司商譽(yù)占凈利逾五成

據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，由于商譽(yù)的快速攀升，整個(gè)A股公司的商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重已從2011年的1%左右上升至去年的4%，其爆發(fā)性增長(zhǎng)始于2013年，并在2014年~2016年進(jìn)入了快速增長(zhǎng)時(shí)期。

記者根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，目前逾2000家公司存在商譽(yù)。其中，134家公司的商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比值在50%以上，32家公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)比值在80%以上。值得一提的是，紫光學(xué)大、凱瑞德、金宇車城、長(zhǎng)城動(dòng)漫、長(zhǎng)城影視等18家公司商譽(yù)比凈資產(chǎn)都要高。傳媒、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)三大行業(yè)商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例約為38.9%、22.2%、16.4%，而且近三年有走高的跡象。

數(shù)據(jù)還顯示，截至三季度末，兩市共有35家公司商譽(yù)占凈利潤(rùn)超過(guò)50%。其中，立思辰、遠(yuǎn)方信息等23家公司商譽(yù)占凈利潤(rùn)超過(guò)1倍。

今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板整體走勢(shì)疲弱，其中一個(gè)重要原因就是市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的商譽(yù)減值計(jì)提深感擔(dān)憂。天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)徐彪指出，“創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)的比重大，因而若大規(guī)模計(jì)提減值會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的沖擊。不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板2017年已經(jīng)計(jì)提了大量的減值準(zhǔn)備，站在2018年往后看，很可能之后兩年是邊際改善的?！?/p>

民生證券則認(rèn)為，今年479家被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)入承諾期最后一年，由于最后一年業(yè)績(jī)承諾完成率普遍低于前期，因此今年業(yè)績(jī)承諾整體完成壓力不小，部分公司存在業(yè)績(jī)變臉風(fēng)險(xiǎn)。（陳燕青）