用“屏息以待”形容資本市場對此次G20峰會(huì)的期待，一點(diǎn)兒也不為過。今年以來，A股持續(xù)近9個(gè)月的單邊下跌中，隨著G20峰會(huì)期間廣受矚目的會(huì)談結(jié)果出爐：“2019年1月不加征額外關(guān)稅，雙方談判繼續(xù)。”資本市場將會(huì)如何解讀？結(jié)合近期國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化，機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)怎樣布局明年？本報(bào)記者采訪部分機(jī)構(gòu)人士表示，A股反彈可期，但仍須警惕筑底行情的反復(fù)。
遭“錯(cuò)殺“行業(yè)有望得到支撐
數(shù)據(jù)的表達(dá)最為真實(shí)：自會(huì)晤消息披露之后，過去三周時(shí)間里，A股周成交量分別為559、454、328億股。分析人士認(rèn)為，持續(xù)下滑的成交量，說明隨著G20的臨近，市場觀望情緒逐日加重。
到昨日，謎底終于揭曉。從記者對多家研究機(jī)構(gòu)的采訪情況看，大家基本認(rèn)定：此次結(jié)果為前期預(yù)測的各種情境下的最優(yōu)解。
作為宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域內(nèi)的旗幟性人物，齊魯資管的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷第一時(shí)間在微博上發(fā)聲：“共贏的意義非凡！”
實(shí)際上，這一觀點(diǎn)代表了A股市場上機(jī)構(gòu)投資者的基本判斷。
光大證券的宏觀研究團(tuán)隊(duì)提出，G20峰會(huì)上的成果令人矚目，其直接影響不只是貿(mào)易，而且增加了國內(nèi)政策的回旋余地。按照他們的推演邏輯：預(yù)計(jì)明年一季度出口壓力或邊際下降，進(jìn)口增加令貿(mào)易順差進(jìn)一步收窄。貨幣大幅寬松的必要性下降，樓市嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢難有大變化。股市風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，不僅是家具、電子及通信設(shè)備、電氣機(jī)械及器材等前期基本面受影響較大的行業(yè)受益，遭“錯(cuò)殺”的行業(yè)也有望得到支撐。這意味著，貿(mào)易談判的成果，將從貿(mào)易領(lǐng)域向整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域延展，并進(jìn)而對股市產(chǎn)生全方位的影響。
海外市場演變有助外資流入
11月28日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部的午餐會(huì)上發(fā)表講話，稱政策沒有預(yù)設(shè)路徑，利率“略低于”中性區(qū)間，加息影響可能需一年左右體現(xiàn)。市場普遍解讀鮑威爾講話意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的提前結(jié)束。受此影響，28日美國道瓊斯工業(yè)、標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲2.5%、2.3%、3.0%。
如果美國加息提前結(jié)束，將會(huì)怎樣影響A股市場？海通證券分析師認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)邊際走弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，美元指數(shù)大概率出現(xiàn)回落，包括人民幣在內(nèi)的新興市場匯率壓力有望緩解。由此將降低匯率壓力，打開降息空間。A股作為全球第三大股市和最大的新興市場國家股市，全球視角下吸引力將提高，進(jìn)一步吸引外資加速流入。
簡而言之，此次結(jié)果有望助推A股自10月19日啟動(dòng)的反彈延續(xù)。
海通證券甚至樂觀地預(yù)期：“A股將迎來年內(nèi)幅度最大的反彈?！边@一結(jié)論的主要邏輯：跌幅深、估值低、國內(nèi)政策寬松，中美貿(mào)易摩擦緩和改善了外圍環(huán)境，減緩了經(jīng)濟(jì)下行壓力，修復(fù)了市場情緒，預(yù)計(jì)A股反彈延續(xù)，并且幅度將會(huì)更高。
警惕走勢有反復(fù)筑底可能
市場突遇外來重大消息，其短期刺激作用令人期待。但多位分析師在接受記者采訪時(shí)也提醒說，市場未來還有反復(fù)筑底的過程，投資者在操作中仍需步步為營。同時(shí)，市場在前期反彈過程中，中小創(chuàng)表現(xiàn)更佳，預(yù)計(jì)未來成長股的彈性仍然相對較大。
建投策略團(tuán)隊(duì)提出，由于貿(mào)易沖突有所緩和，中美股票市場都會(huì)反彈。他們排列出來的受益板塊依次是：成長股>必須消費(fèi)品>金融地產(chǎn)>周期。計(jì)算機(jī)軟件、電子、通信、醫(yī)藥研發(fā)等行業(yè)持續(xù)占優(yōu)。除此之外，由于市場反彈，券商將得到提振。
同樣看好券商板塊的還有海通證券。他們認(rèn)為，券商股較受益于近期政策，如并購重組政策不斷松綁，包括“小額快速”并購重組審核機(jī)制，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月等，上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。
光大證券的宏觀分析師則提示說，由于貨幣大幅寬松的必要性下降，房地產(chǎn)的嚴(yán)監(jiān)管也難出現(xiàn)大幅變化，基建難超預(yù)期，預(yù)計(jì)對地方政府隱性債務(wù)的監(jiān)管不會(huì)放松，明年基建投資增長在7%左右。（王欣）